休市安排公告如下：

一、休市时间：

2025年10月1日（星期三）至2025年10月7日（星期二），A股市场将暂停交易。2025年10月8日（星期三）起，A股市场将恢复正常交易。

二、交易安排：

国庆节假期前的最后交易日： 2025年9月30日（星期二），A股市场将正常交易。

假期期间： 股票、基金等交易产品将暂停交易，投资者可通过辉才卓越证券的客户端平台查询账户情况，但不能进行交易操作。

假期后恢复交易： 2025年10月8日（星期三）起，A股市场将恢复正常交易。

三、温馨提示：

在休市期间，投资者请注意关注市场动态及相关政策公告。如有必要，请合理安排资金及仓位，避免在假期后因市场波动而产生不必要的风险。

如有任何疑问，欢迎通过辉才卓越证券公司官方客服渠道进行咨询。

辉才卓越证券公司祝您度过一个愉快、安心的假期！

感谢您一直以来对辉才卓越的支持与信任！

辉才卓越证券公司
2025年9月29日

港股市场将于10月1日和7日休市，港股通在9月29日与30日正常交易，10月1日至8日期间将暂停运行。

　　对此华泰证券分析称，节前南向大幅流入消费及防御板块，节中市场普涨、成长和消费板块领涨，节后当天大多回撤、风格再度切换至防御，一周内日历效应消散。

　　节前市场总体平淡，南向大幅流入消费与防御风格

　　华泰证券表示，据2025年香港交易所交易日历安排，港股市场将于10月1日(国庆节)和10月7日(中秋节翌日)休市，港股通服务自10月1日至8日期间将暂停运行。近年来在沪深港通交易日历持续优化的背景下，交易效率得到显著提升。自2022年8月中国证监会与香港证监会联合启动交易日历优化机制以来，已有效解决了因“两地市场均为交易日但不满足结算安排”导致的交易障碍。

　　具体而言，2025年南向交易预计将新增8个交易日，其中包括国庆假期前的9月29日与30日两个新增交易日。这一优化安排提升了港股通对香港市场交易日的覆盖度，为投资者在长假前进行资产配置提供了更充分的调整窗口。

　　国庆假前，南向资金流入有什么规律？

　　整体来看，国庆节前夕南向资金会出现较大幅度的净流入。考虑到港股通渠道自2018年以来使用量大幅增加，华泰证券统计了2018年以来国庆假期前的1天与1周的南向资金日均净流入规模与净流入占南向持股规模比例的情况。

　　具体来看，除2024年因A股短期异动导致南向资金大幅净流出外，其余年份的国庆节前夕，南向资金均保持较大规模的净流入，且净流入占比呈现一定的逐年走阔趋势，反映内资机构越来越倾向于在国庆节前继续流入港股以获取收益。

　　越临近国庆节，净流入的规模与流入规模占南向持股市值比都显著增大。今年情况类似，截至2025年9月24日，南向资金近一周与近一月的日均净流入规模分别为69.2、82.8亿元，占比较去年同期分别提升0.06、0.07pct。

　　结构上看，华泰证券指出南向资金在假期前的净流入以消费与防御风格为主。其中，消费方面，美容护理、商贸零售近一周的净流入占比分别为1.76%、1.09%；防御方面，国防军工、非银金融、公用事业等防御性标的亦有较大幅度的净流入，净流入占比分别为1.29%、0.74%、0.53%。

　　国庆期间，港股表现有什么特点？

　　历史数据显示，A股长假期间，港股市场在国庆期间倾向上涨。2010年以来的A股国庆节长假休市期间，恒指涨跌幅中位数与上涨概率分别达到2.1%、86.7%。国庆时段为Q4伊始，市场对经济会议、政策预期与宏观经济走势等因素的关注逐渐升温，或是国庆日历效应相对更强的重要原因。

　　此外，若市场本身处于上升趋势中，国庆日历效应更为显著。14-15、16-18、21-22、24年的国庆期间，恒指涨跌幅中位数与上涨概率分别达到2.8%、87.5%。

　　结构上看，港股在十一长假期间的风格偏积极。通过统计2010年以来历年国庆期间港股二级行业的涨跌情况，华泰发现：除综合金融外，所有行业的上涨概率均在60%以上，显示出普遍的做多窗口特征。

　　他们还指出，消费、高β和成长性在假期内表现相对占优。服务消费、有色金属、机械、计算机、电子等成长型板块上涨概率均在80%左右，且涨幅中位数超过2%，优于市场整体表现；与之相对，防御性板块如公用事业、通信、食品饮料涨幅相对较低。

　　海外环境对港股影响在十一假期内小幅上升。港美股相关性在假期内小幅提升。华泰证券分别统计了2010年以来，恒生指数与标普500指数在国庆假期与非国庆假期的涨跌幅相关性，发现国庆假期港美股的相关性较非国庆期间水平提升13.8pct至35.3%，但整体仍处于较低水平。虽然港股通关闭导致南向资金无法参与假期定价，外部影响因素重要性走高，但十一期间投资者依然对国内长假消费和后续政策会议关注更高。

　　外部市场环境在十一假期内一般较为稳定，今年需关注日本大选和美国非农数据。2010年以来的国庆期间，标普500指数VIX中位数小幅上升至19.2。今年假期内的海外主要事件集中于就业数据、制造业PMI及部分联储官员讲话。

　　国庆假后，港股市场会有什么变化？

　　十一假期结束后，港股当天表现转弱，但随时间推移日历效应的影响减弱。2010年以来数据显示，节后第一天港股倾向于下跌(上涨概率未超过50%)，恒生指数、恒生国企、恒生科技、恒生高股息指数首日表现相对整体国庆假期的上涨中位数分别为-0.48%、-0.68%、-0.63%、-0.71%，或主要受节前布局资金获利了结、AH交易转换、假期效应与换月效应等因素的共振影响。但一周内表现逐步修复，除高股息外，主要指数上涨概率过半，恒生指数、恒生科技、恒生国企相比国庆假期内上涨中位数为0.60%、2.36%、1.03%。

　　行业方面，节后当天风格快速切换，一周后重回中长期逻辑。假期期间涨幅较高的服务消费节后当天快速回调，科技表现分化，银行、电力公用等高股息板块回调程度更低。日历效应在节后一周左右开始消退，行业之间不再呈现同涨同跌格局，而是回归主线交易。节后一周防御性风格相对占优的表现开始分散，汽车、计算机、传媒、电子等重新获得大于50%的上涨概率。

当前，海外投资者对中国市场的看法正在发生积极转变：一方面，部分长期制约市场的“估值天花板”正在逐步消除，使得外资对中国的风险定价更为清晰；另一方面，中国资产在全球配置中处于低配，结合较低的估值水平，均为长线资金提供了布局机会。

　　美联储9月降息“靴子落地”。这不仅标志着美国货币政策再次进入宽松周期，更成为国际资本重新进行配置资产的转折点。多家外资机构一致认为，随着美元预期走弱与流动性环境改善，中国资产正迎来价值重估的窗口。

　　从人工智能、创新药到先进制造，具备核心竞争力的中国产业主线正吸引全球资本加速布局。当前，外资对中国资产的配置逻辑已从“要不要投”转向“投什么”，一场围绕中国核心资产的全球再配置大幕正徐徐拉开。

　　中国资产迎来有利外部环境

　　北京时间9月18日凌晨，美联储议息会议决定将联邦基金利率的目标区间下调25个基点到4%至4.25%。多家机构认为，这为中国资产的持续上涨提供了有力的外部环境。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊对上海证券报记者表示，美联储降息所带动的宽松周期，可能至少会延续到年底，这为中国股市创造了良好的外部环境。

　　“美联储开启了一轮新的降息周期，这一信号将对全球市场情绪和投资决策产生深远影响。”施罗德基金副总经理、首席投资官安昀在接受上海证券报记者采访时称。

　　安昀认为，随着美联储降息，美元很可能会继续走弱，这将利好风险资产和大宗商品。全球市场有望从“宽松交易”逐步转向“复苏交易”，随着降息周期的展开，市场焦点将从短期流动性改善转向经济复苏预期。

　　摩根士丹利基金发表公开观点认为，短期而言，市场对此次降息的定价较为充分，对市场的直接刺激作用可能不大，但中长期的影响仍不容忽视。降息周期的重启对中国资产的资金面形成利好，有利于海外资金回流A股及港股市场。

　　外资公募宏利基金对上海证券报记者表示，近期美国经济数据显现边际走弱迹象，叠加市场对美联储独立性关注度提高，预计美国将逐步进入降息周期。随着市场进一步对美联储独立性风险进行定价，本轮降息幅度有可能超出当前预期。在此背景下，美元中远期步入下行周期已成为大概率事件。

　　“美元的走弱也有望推动全球资本再平衡，外资回流A股与港股的需求预计将显著增强。”宏利基金称。

　　全球投资者配置意愿显著提升

　　近期，中国资产显著走强。截至9月24日，纳斯达克金龙指数下半年以来上涨17.57%，跑赢纳斯达克指数。

　　与此同时，多只在美上市的中国股票ETF也迎来强劲的资金净流入。富途数据显示，截至9月22日，中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模为95.53亿美元，相较于上半年末的63.74亿美元增长49.87%；MSCI中国ETF-iShares资产规模为83.09亿美元，相较于上半年末的63.95亿美元增长近30%；中国大盘股ETF-iShares资产规模为69.48亿美元，相较于上半年末的62亿美元增长12%。

　　“从去年开始，国际资本对中国资产的态度出现了明显变化。部分原因在于，他们重新认识到，中国在各行各业所具备的核心竞争力。正是这种认知上的重要转变，驱动市场对中国资产进行了相对全面的价值重估。”惠理集团投资组合总监盛今在接受上海证券报记者采访时称。

　　沪上一位外资基金公司负责人对上海证券报记者表示，当前，海外投资者对中国市场的看法正在发生积极转变：一方面，部分长期制约市场的“估值天花板”正在逐步消除，使得外资对中国的风险定价更为清晰；另一方面，中国资产在全球配置中处于低配，结合较低的估值水平，均为长线资金提供了布局机会。

　　该外资基金公司负责人进一步表示，今年以来港股的上涨，正是国际资本回流中国的明确信号。由于港股市场拥有进出便利、由外资主导定价等特点，其走势回暖被视为全球资金重新配置中国资产的先导指标。尽管企业盈利复苏尚待时间验证，但不少长线投资者认为，中国市场的阿尔法机会在全球范围内比较难得，尤其在科技、高端制造等战略领域具备长期配置价值。

　　“当前，海外机构投资者正在持续增配A股，反映出国际资本对中国政策改善和估值修复空间的认可。美银基金经理调查也显示，全球投资者对中国资产的配置意愿正在上升。”联博基金市场策略负责人李长风称。

　　聚焦中国核心竞争力资产

　　在多家外资机构看来，此次外资回流不再是简单的“抄底”，而是对一批代表中国未来核心竞争力的资产进行战略性配置。

　　“当前外资对中国资产的配置逻辑正从‘要不要投’转向‘投什么’，高度集中于三个充分体现中国核心竞争力的投资主线。”盛今称。他表示，这三大主线并非短期主题，而是基于产业趋势、国家战略和全球分工变化的长期浪潮：

　　一是人工智能。AI产业的价值金字塔中，底层是生成式AI应用（如ChatGPT），中层是算力与芯片（如英伟达），但通常被认为具备较深护城河和较高价值密度的，或是顶层的云服务平台。在AI时代，大量的复杂计算任务依赖于云端，这些早已完成基础设施布局的巨头迎来了价值重估机遇。

　　二是创新药。中国创新药板块的崛起是一个从量变到质变的过程，目前正逐步进入“开花结果”的商业化阶段。当前，中国药企的研发成果正通过授权出海等方式被全球市场定价，其潜在的价值释放空间受到市场关注。

　　三是先进制造。中国的制造业优势正在从“成本领先”转向“技术领先”和“集群优势”。除了已具全球竞争力的高铁、5G通信、特高压电网等领域外，下一个爆发点可能是固态电池。固态电池的技术突破和规模化量产，有望在中国率先实现，并可能带动整个高端设备制造产业链的升级。

　　安昀认为，从中长期视角看，AI创新领域仍具备诸多积极的产业化进展。他预计，算力板块在2026年至2027年间有望继续保持高景气度，因此将持续关注算力技术的迭代进程以及应用端的创新，并在相关领域中深入挖掘具备阿尔法收益潜力的投资机会。

　　“今年以来，‘出海’已经跃升为市场的核心逻辑之一。中国制造业展现出强劲的国际竞争力，不仅在全球市场份额上持续扩大，产业升级也在稳步推进。因此，我们长期看好具备出海能力的优质制造业企业。”安昀称。

　　安昀还表示，总体来看，中国企业发展路径呈现“先产品、后文化，先低端、后升级”的演进特征。早期优势主要集中在制造业领域，随后逐步向消费与服务领域拓展。当前，中国企业在多个制造业领域已建立起全球竞争优势，并在众多细分领域涌现出一批全球冠军。

　　“当前，市场正处于一个重要转折期，政策层面率先发力，盈利底已基本明确，中国制造的优势持续凸显。科技、文化消费、高端制造、生物医药等多个领域均可见到部分中国企业不断实现技术突破与产业升级，展现出较强的成长潜力，值得长期看好。”摩根士丹利基金称。

　今年以来，国内不少A股、港股创新药企凭借潜在BD（商务拓展）预期被投资者追捧，股价节节攀升。特别是一些被视作与跨国药企合作或被收购潜在标的的企业，其股价涨幅位居板块前列。

　　近日，辉瑞宣布，拟斥资73亿美元收购减肥药物开发商Metsera。这一大手笔收购被普遍视为辉瑞重返减肥药赛道的重要信号，但也引发了国内资本市场的连锁反应。A股市场上，多家减肥药概念股的股价因此承压。

　　当辉瑞选择了Metsera而非中国企业时，外界不免追问：资本市场如今热炒的BD预期，能否真正兑现？

　　BD预期推动创新药行情

　　据医药魔方披露的数据，全球医药交易数量从2015年的358笔增至2024年的743笔，年复合增长率为8%，总交易金额从569亿美元跃升至1874亿美元。中国医药交易增速远超全球，交易数量从55笔增至213笔，总金额从31亿美元飙升至571亿美元。

　　仅今年以来，三生制药、石药集团、恒瑞医药等企业就相继斩获50亿美元以上的BD交易大单，其中，恒瑞医药与GSK（葛兰素史克）签署的总金额高达125亿美元的BD协议，更是创下中国创新药出海单笔BD交易的新纪录。

　　在针对国产创新药新一轮的估值逻辑中，BD是核心驱动力。从最早的康方生物、科伦博泰，再到百利天恒、三生制药等，这些创新药企业在对外授权交易落地后，接连迎来股价的显著攀升。

　　但在狂热的交易热潮背后，资金也开始出现分歧。过去，企业只要在业绩说明会或公告中透露“正在洽谈BD”，股价就可能出现大幅拉升；而如今，投资者更倾向于审视交易的细节：首付款比例是否够高、合作方是否具备长期开发和商业化能力、未来收益分成是否清晰可期。没有这些实质性保障，单纯的“预告式BD”已很难再打动市场。

　　在生物医药领域有着丰富BD经验的科律律师事务所上海办事处主管合伙人刘毅铭对《每日经济新闻》记者表示，行业内确实有种声音说，目前很多头部买家“该买的都已经买完了”，接下来的资产会面临估值下调、议价更难的问题。

　　刘毅铭举例称，现在GLP-1领域非常火，尤其是口服制剂、减脂不减肌的候选药物。“每一次产品迭代的时候，都有很多MNC（跨国药企）去买，这个时候（资产）价格确实是非常高的，但等到该买的都买好了，剩下的资产再要出售，就可能遇到定价不及预期的问题。”

　　此前也曾出现过多起“BD不如预期，公司股价不涨反跌”的情况。今年6月，荣昌生物虽与VorBio订立关于泰它西普的海外授权协议，但由于首付款仅4500万美元，且交易买方VorBio公司质地较差，这笔BD并未达到市场预期。因此在消息披露后荣昌生物不涨反跌，当日H股盘中跌超25%，A股盘中触及跌停。

　　类似的事情也发生在了恒瑞医药的头上，9月24日，恒瑞医药公告，公司与印度药企Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议。根据协议，Glenmark Specialty将向恒瑞医药支付1800万美元首付款，并有资格获得最高10.93亿美元的里程碑付款，以及根据销售情况支付的提成。但在BD公告披露次日，恒瑞医药股价高开低走，此后市场也表现平平。

　　更大的风险在于，BD能否落地往往取决于买方，也即跨国药企的战略需求和时机，国内创新药企业本身的主动权有限。就比如这次辉瑞重金收购Metsera重返减肥药赛道，却波及到了国内的减肥药概念股：一旦预期落空，资本便会迅速转向，股价的波动也愈发剧烈。

　　事实上，在此前辉瑞与三生制药的合作中，康方生物也曾受到过波及，成为BD预期落空的一大受害者。在辉瑞最终选择三生制药之前，曾有投资者对辉瑞与康方生物海外合作方Summit更深入的合作甚至收购抱有期待。资本市场上，三生制药与康方生物股价的此消彼长也印证了这一点。5月20日开盘，港股康方生物的股价就震荡走低，盘中一度跌超5%，最终收报82.4港元/股，下跌1.38%。

尊敬的股民朋友们：

大家好！

我是辉才卓越团队的一员，非常荣幸能通过这封信与大家分享一些我们的市场见解以及对未来投资的思考。作为长期在资本市场深耕的投资人和分析师，我们深知股市的起伏让人时而激动，时而焦虑，但最重要的是保持一颗冷静、理智的心。今天，我希望通过这封信，提醒大家在股市中保持理性、坚持长期主义，理智对待市场波动，做到稳健前行。

一、投资应立足于基本面，避免短期浮躁

股市有风险，投资需谨慎。这是每个投资者在进入市场时应时刻牢记的原则。很多股民容易被市场的短期波动所影响，一波行情过后，股市出现暴涨暴跌，许多投资者往往做出冲动决策，追涨杀跌，导致了不必要的损失。

在辉才卓越，我们一贯提倡长期价值投资，我们的投资策略并非着眼于短期涨幅，而是关注企业的基本面、行业趋势及政策导向。一个优秀的企业往往有较强的市场竞争力和可持续的盈利能力，这种公司会在长时间内为投资者带来丰厚的回报。

因此，我们建议各位股民在投资时要理性看待市场的波动，避免频繁操作，更加关注所投资企业的长期发展潜力，而非短期市场情绪的起伏。

二、分散投资，控制风险

风险控制是投资中至关重要的一环。股市中的风险无法完全消除，但我们可以通过分散投资来降低单一市场或个股波动带来的影响。辉才卓越在长期的市场运作中，一直倡导构建多元化的投资组合。

当市场波动较大时，分散投资能够有效分摊风险，减少单一股票或行业板块下跌带来的冲击。各位股民在操作时，应尽量避免“重仓”某一行业或某一只股票，以减少因市场情绪或个别股票的风险而产生的亏损。

三、保持冷静，拥抱波动

股市波动是常态，且往往具有反复性。我们常常看到市场在某些时刻由于恐慌情绪过度膨胀，导致股价大幅波动。而在暴涨暴跌的过程中，正是股民情绪最容易受到影响的时候。

辉才卓越一直秉持“冷静面对波动”的理念。我们认为，股市短期的剧烈波动并不代表长期趋势的变化。相反，在大部分市场情绪受到恐慌或贪婪驱动的时刻，往往是长期投资者布局的好时机。

因此，我们建议股民朋友们，在面对市场波动时，要保持冷静，耐心等待市场恢复理性。当大多数投资者情绪低迷、贪婪消退时，也许正是买入优秀企业的最佳时机。

四、关注宏观经济，紧跟政策动向

股市与宏观经济息息相关，政府的政策导向对于市场的影响也不容忽视。辉才卓越在投资过程中，一直注重宏观经济的动态变化与政策走向，结合全球经济、国内政策、行业趋势等多方面信息，帮助我们的客户做出更加科学的决策。

股民朋友们，在投资时，不仅要关注企业自身的表现，还要保持对宏观经济形势、政策变动的敏感。例如，政府对于环保、新能源、科技创新等行业的扶持政策，往往会对这些板块的股票产生积极影响。了解这些信息，能够帮助大家从全局出发，更加理性地做出投资决策。

五、与优秀的投资团队同行

资本市场是复杂而多变的，普通投资者的投资经验和市场视野有限。在这样的环境下，选择一个专业的投资团队至关重要。辉才卓越团队拥有多年的市场研究经验和强大的研究能力，我们致力于为投资者提供专业、稳健的投资建议，帮助股民朋友们在资本市场中取得长期稳定的回报。

我们始终相信，投资是一场长期的修行。每一位投资者都需要在市场的沉淀中积累经验，才能实现财富的稳健增长。辉才卓越会一直陪伴大家，为大家提供最新的市场动态、专业的投资分析和科学的决策建议。

亲爱的股民朋友们，股市虽有风险，但只要我们保持理性、谨慎，并且长期坚持价值投资，股市依然是财富增值的重要途径。希望大家在辉才卓越的陪伴下，能够走得更稳、更远，实现自己的财富梦想。

祝各位投资顺利，心想事成！

此致
辉才卓越团队敬上